营收增净利跌！隆华新材9.6亿募资扩产，靠20万吨聚醚扭转乾坤？

慧正资讯，2026年2月2日晚间，山东隆华新材料股份有限公司（以下简称“隆华新材”发布公告，审议通过了《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券预案（修订稿）的议案》。此次修订稿不仅更新了其最新的财务数据，也对募投项目细节进行了进一步明确，拟向不特定对象发行不超过9.6亿元可转债，旨在为“端氨基聚醚技改项目”、“8万吨/年端氨基聚醚项目（二期）”以及“年产20万吨环保型聚醚系列产品建设项目”提供资金支持。

据了解，此次募资的三个项目均聚焦于聚醚产品的技术升级和产能扩张，特别是端氨基聚醚和环保型聚醚系列产品。端氨基聚醚作为一种高性能聚醚，在风电叶片、页岩油气开采、饰品胶等高端领域具有广泛应用前景，其市场需求呈现稳中有升的态势。隆华新材通过技改和二期项目，旨在进一步提升其在该领域的生产能力和技术水平，以满足不断增长的市场需求。而年产20万吨环保型聚醚系列产品建设项目，则更侧重于优化公司整体产品结构，向更具环保性和高附加值的方向发展，这与国家“双碳”战略和绿色发展理念高度契合，有望为公司带来新的增长点。

其中，隆华新材此次募投项目中的“年产20万吨环保型聚醚系列产品建设项目”尤为引人注目。根据2026年1月29日公司隆华新材的公告，该项目已取得高青县行政审批服务局的项目备案，总投资达6亿元，计划于2026年开工，预计2028年竣工。项目建成后，将形成年产28.14万吨的生产能力，其中包括16.14万吨硬泡聚醚多元醇和12万吨环保型组合聚醚多元醇。这一大规模的产能扩张，不仅将显著提升隆华新材在聚醚市场的整体份额，更重要的是，它标志着公司在产品结构优化和产业链延伸方面迈出了坚实一步。

目前，隆华新材在聚醚领域已具备较强的市场地位，尤其在软泡聚醚和POP聚醚方面处于行业领先地位。然而，随着市场竞争的日益激烈和下游应用领域对产品性能要求的不断提高，单一的产品结构已难以支撑企业的长期可持续发展。硬泡聚醚多元醇作为聚氨酯硬泡的主要原料之一，具有优异的保温、隔热、隔音性能，广泛应用于家电、建筑节能、设备保温等领域。此次新增硬泡聚醚产能，将有效补齐公司在硬泡聚醚板块的短板，实现软泡、硬泡聚醚的全面发展，从而构建更为完善的聚醚产品体系，增强公司在聚氨酯行业的产业集群协同效应。此外，环保型组合聚醚多元醇的生产，也顺应了当前绿色化工的发展趋势，有助于提升隆华新材产品的市场竞争力。

值得注意的是，隆华新材在2025年已有多项产能扩张计划落地，例如，2025年11月，33万吨高性能聚醚项目投产，使得其聚醚总产能达到129万吨/年，在国内聚醚多元醇规模方面居于前列。

隆华新材近年来一直秉持“以聚醚固本强基，以尼龙开辟新局”的“双轮驱动”战略，旨在紧抓新材料产业高端化、智能化、绿色化的发展机遇。聚醚业务作为公司的传统优势和基本盘，通过持续的技术创新和产能扩张，不断巩固其市场地位。而尼龙业务，特别是尼龙66项目，则被视为公司开辟新增长曲线的重要布局。这种“固本强基”与“开辟新局”并行的战略，体现了隆华新材在保持现有优势的同时，积极寻求多元化发展的决心。在实施“双轮驱动”战略的过程中，隆华新材也面临着诸多挑战。从财务数据来看，尽管公司营业收入保持增长，但净利润波动较大。2024年，公司实现营业收入56.24亿元，同比增长12.01%；但归属于上市公司股东的净利润为1.71亿元，同比下降30.90%。进入2025年，公司业绩表现依然承压，一季度归母净利润同比增长19.52%至5712.47万元，但上半年归母净利润同比下滑15.94%至7610.14万元，前三季度归母净利润为1.00亿元，同比下降26.60%。

此次20万吨环保型聚醚系列产品建设项目的推进，无疑将进一步巩固隆华新材在聚醚行业的领先地位，然而，产能的快速扩张也伴随着市场风险。聚醚行业受原材料价格波动（如环氧丙烷）和下游需求变化影响较大，新增产能能否被市场有效消化，以及产品毛利率能否维持在合理水平，将是隆华新材未来需要面对的重要挑战。